近期，“反内卷”政策密集出台 ，各行业纷纷发声响应 ，一度成为股票与商品市场的交易热点。记者关注到，券商“反内卷 ”相关研报也迅速出炉并刷屏！
据不完全统计，7月1日至今 ，至少23家券商发布36篇研报对反内卷进行系统研究 ，其中不乏专题及深度研究 。各大券商普遍关注三个方向：如何看待本轮“反内卷 ”？“反内卷”对资本市场影响几何？哪些行业有望受益？
如何看待本轮“反内卷”？
今年7月1日召开的中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设 ，要聚焦重点难点 ，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质 ，推动落后产能有序退出 。同日 ，《求是》发文《深刻认识和综合整治“内卷式 ”竞争》。市场对于“反内卷 ”政策思路下相关行业供需格局改善的关注度明显提升。
东吴证券首席经济学家芦哲表示，自2024年至今 ，“反内卷”是国内政策关注重点之一 。“内卷式竞争 ”的对立概念是“定价权 ” ，对于制造业企业而言，提高定价权可能是从根本上解决“内卷式竞争”、建立预防和化解拖欠企业账款长效机制的方式 。
中信证券认为 ，本轮“反内卷 ”与2015年至2016年的供给侧改革主要存在三重差异：一是行业覆盖面更广；二是上游企业经营情况相对更好 ，导致企业自发参与减产意愿相对偏弱；三是本轮供需失衡的部分新兴行业民企占比更高 、吸纳的就业人数更多。
“反内卷 ”行情能否持续？
随着近期国内政策面持续聚焦“反内卷”，钢铁 、煤炭、光伏等板块也随之发酵 。今日，光伏概念股再度走强 ，截至收盘 ，通威股份涨停，亚玛顿上演“地天板 ” 。
展望后市 ，华安证券认为 ，本轮“反内卷 ”行情是在相关周期品板块前期滞涨背景下（其余方向均有过轮动），同时恰逢中央财经委提及治理低价无序竞争催化下的主题行情。这是个短期的主题机会 ，空间和持续时间都将有限 ，对于需要景气度快速改善而提供行情实际支撑的相关板块而言，难有基本面支撑 。
天风证券认为 ，“反内卷”行情如果发展顺利 ，可能分为三阶段：第一阶段政策催化下的预期（幅度可能较小），第二段定价资源品价格上涨 ，第三段定价资源品高价横住的时间 。
目前投资者或预期类似2016年至2017年供给侧改革带来的资源股行情 ，但是目前行情尚在预期阶段，后续仍需观察政策落地和产能出清情况，如果没有真实的出清 ，行情可能不会有后续两个阶段。
兴业证券表示 ，对金融市场来说，短期来看 ，行业自律减产有助于阶段性收窄供需缺口 ，政策引导亦能带来市场情绪和预期的提振；长期视角下，如要从阶段性交易主线变为持续性的行情 ，还需要扭转供过于求的局面 ，实现价格回升、盈利改善 。
哪些行业有望受益？
“反内卷 ”政策指引下，哪些行业或产业链有望迎来竞争格局改善？
东吴证券首席策略分析师陈刚认为 ，本次“反内卷 ”对恶性竞争纠偏 ，以及对新兴产业的边际作用会更为明显 。其中，对于汽车等央国企占比较高的行业而言 ，政策性推进并购重组 、产业整合的阻力更小。
具体而言 ，他建议依次关注：一是光伏产业链（优先关注硅料 、玻璃龙头企业）及受光伏β影响估值遭受压制的储能相关环节（如逆变器），锂电产业链，新能源整车 ，成熟制程晶圆代工；二是出现产能过剩的中上游传统行业 ，如钢铁、水泥 、玻璃 、瓷砖、部分化工品（涤纶长丝 、聚酯瓶片）；三是部分新兴非制造业，如电商 。
华创证券策略团队从国企占比 、行业集中度、价格弹性 、税收 、就业5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业 。 较为受益的行业包括：煤炭开采、焦炭 、普钢 、能源金属、玻璃玻纤、冶钢原料 、贵金属 、白酒、酒店餐饮。
（文章来源：中国基金报）
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