华泰证券指出，上周 ，随着美国经济数据与日央行加息等关键事件落地 ，市场先前担忧的不确定性基本已成过去式，全球流动性预期有所改善、风险偏好有所回暖——全球股市走出先抑后扬的修复行情 ，商品市场中金属品类表现突出。不过临近年底考核 ，机构投资者情绪仍相对谨慎，上周AH市场整体呈现缩量格局 ，且择时模型对大盘维持震荡判断 。我们依然维持“轻指数 、重结构”的观点 ，建议逢低着眼春季躁动行情的左侧布局 。方向上推荐：(1) 行业层面：贵金属 、汽车、计算机 、传媒 、房地产；(2) 风格层面：看好小盘风格，建议规避高位大盘股 ，优先从低位板块中寻找机会。
全文如下华泰 | 金工：建议逢低布局春季行情
上周 ，随着美国经济数据与日央行加息等关键事件落地，市场先前担忧的不确定性基本已成过去式 ，全球流动性预期有所改善、风险偏好有所回暖——全球股市走出先抑后扬的修复行情 ，商品市场中金属品类表现突出 。不过临近年底考核，机构投资者情绪仍相对谨慎，上周AH市场整体呈现缩量格局 ，且择时模型对大盘维持震荡判断 。我们依然维持“轻指数 、重结构”的观点 ，建议逢低着眼春季躁动行情的左侧布局。方向上推荐：(1) 行业层面：贵金属 、汽车、计算机 、传媒 、房地产；(2) 风格层面：看好小盘风格，建议规避高位大盘股 ，优先从低位板块中寻找机会 。
核心观点
本周观点：建议逢低布局春季行情
上周 ，随着美国经济数据与日央行加息等关键事件落地，市场先前担忧的不确定性基本已成过去式 ，全球流动性预期有所改善、风险偏好有所回暖——全球股市走出先抑后扬的修复行情 ，商品市场中金属品类表现突出 。不过临近年底考核，机构投资者情绪仍相对谨慎 ，上周AH市场整体呈现缩量格局 ，且择时模型对大盘维持震荡判断。因此，我们依然维持“轻指数 、重结构 ”的观点 ，建议逢低着眼春季躁动行情的左侧布局 。行业轮动模型推荐贵金属 、汽车、计算机、传媒 、房地产；风格择时模型看好小盘风格 ，建议规避高位大盘股，优先从低位板块中寻找机会 。
A股大盘择时模型：大盘短期或维持震荡格局
我们以万得全A指数作为A股大盘代理，从估值 、情绪、资金 、技术四个维度对A股大盘进行整体方向性判断。今年以来 ，模型对万得全A多空择时扣费后收益40.37% ，同期万得全A收益24.61%，超额收益15.77%；上周超额收益0.25% 。上周多个关键事件相继落地 ，整体影响偏积极 。全周市场走出“V ”型反转 ，万得全A在先抑后扬中最终小幅收跌。但临近年底，投资者情绪仍偏谨慎 ，市场延续缩量态势。当前模型维持大盘震荡的判断 ，其中情绪维度由看多转为防御，估值维度 、技术维度、资金维度均维持防御；不建议此时进行大仓位配置 ，可逢低左侧布局 。
风格择时模型：看好小盘风格
对于红利风格 ，我们结合中证红利相对中证全指的动量 、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时 。模型自2025-12-08起对红利风格由看空转为看平，即成长价值风格均衡 ，本周观点不变。其中 ，期限利差指标不看好红利，银行间市场成交量看好红利，相对动量观点中性 。对于大小盘风格 ，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时 ，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画 。当前，模型运行在低拥挤区间 ，采用大参数双均线模型判断趋势 ，结论是看好小盘。
行业轮动模型：看好贵金属 、汽车、计算机 、传媒 、房地产
行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库 。模型周频调仓 ，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置 。今年以来 ，模型取得绝对收益37.02%，跑赢行业等权基准15.48 pct。上周 ，市场波动较大 、价值风格占优 ，而模型整体持仓偏成长风格，最终跑输等权基准1.58 pct 。本周模型继续看好汽车 、计算机、贵金属 ，剔除电子和机械、纳入传媒和房地产 ，成长风格“浓度”相较上周略有下降 。
中国境内全天候增强组合：本年以来绝对收益11.99%
中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期 、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动超配看好象限 ，实现全天候增强。模型月频调仓 ，12月，模型超配“增长超预期 ”象限和“通胀超预期 ”象限；与11月相比 ，模型低配债券资产 ，超配商品资产，权益端降低防御资产仓位 。上周 ，全天候模型收益为0.45% ，商品和黄金是主贡献项 。本年以来策略的绝对收益为11.99%，夏普比率为1.98 ，最大回撤为2.67% ，卡玛比率为4.59，月胜率100%。
（文章来源：第一财经）
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